编者按:这篇文章出自Adobe 前员工 Wenting Zhang (目测华裔),她从内部视角重新审视了这次收购案背后的利益纠葛,重新分析了 Adobe 在收购 Figma 之后各自的走向,并且得出了和我们之前猜测有所不同的结论,这篇「业内八卦」发布于 Medium,内容非常有趣。

收购案之后,Figma 和 Adobe 可能都不是赢家

从我自己购买的股票投资组合来看,上周是极其痛苦的。在 Adobe 工作的这些年里,我一直通过 RSU 和 ESPP 买入 Adobe 的股票(代码ADBE)。我大部分的资产都投入到 Adobe 的股票当中,结果在 Adobe 宣布以 200 亿收购 Figma 那天, Adobe 的股价一口气跌了 20%。

我的这个系列通讯稿是从 2021 年 8 月开始更新的,也就是我离职 Adobe 几天后正式启动。在创立 Typogram 之前,我在 Adobe XD 的研发设计上投入了一年半的时间,而更早之前,我有 5 年的时间花费在 Typekit (现在叫 Adobe Fonts 了)上。这次 Figma 的收购案对我而言,是多层次的打击。

我曾经致力于推动 Adobe XD,夜以继日地抗争试图赢得与 Figma 之间的战争,而现在 Adobe 收购 Figma 相当于是过早宣布了 Adobe XD 的失败。当然,对我钱包的打击则是更直接的伤害。

200 亿是 Figma 最高估值的 4 倍

并不是每个买了Adobe股票的人都和我一样因为反水而怀恨在心,但是为什么这次 Adobe 的股价会如此大幅度下跌?为什么其他人也同样厌恶这次收购?原因很简单,200 亿美元的收购价实在太高了。

要对这个收购进行系统化的评估很难,但是我们可以根据公开的信息快速的进行一个粗略的估算。

  • Figma 上次以 100亿美元的估值筹措资金发生在 2021 年 6 月,乍一看这个是合理的:Figma 本身运作良好,以至于它从 2021 年到 2022 年整体价值翻了一倍。但是,实际情况是,2021 年除了位于最头部的几个创业公司,即使是公司运营良好的企业,在2022 年也都大幅下调了估值。以设计领域 Figma 的另外一个竞争者 Canva 为例,尽管它表现不错,但是估值从 2021 年的 400 亿美元下调到了 2022 年的 260 亿美元。如果参考整个市场的比率,Figma 在 2022 年的估值应该大约为 65 亿美元。
  • 估算初创公司估值的另外一种方式,是用公司收益和增长系数来推算。高增长的初创公司的增长系数可能会有 10 倍甚至更多,但是即便如此,按照 Figma 年收益为 4 亿美元乘以 10 也仅仅只有 40 亿美元的估值。

所以,我认为 Figma 合理的估值可能是 50 亿美元左右,200 亿的收购价整整高出了 4 倍,这种不合理的收购价促使投资者纷纷抛售 Adobe 的股票。没有人喜欢赔本的交易,而要达成这种不合理的收购,只有可能是 Adobe 上赶着求 Figma 出售,而非身份平等的谈判。

那么 Adobe 为什么会如此迫切的想要收购 Figma 呢?

异常的产品组织结构

如果你阅读过 Figma CEO 发布的对外公告,你会发现,收购完成之后,他将会向 David Wadhwani 汇报工作,而非 Scott Belsky。这件事情对于其他人可能没啥异常,但是对于在 Adobe 工作过的人而言,可以说是非常奇怪了。

Scott Belsky 是 Creative Cloud 的负责人,也就是 Adobe 拳头产品「创意云」的负责人,换句话说,就是大家常用的 Adobe 系软件都在他的管辖之下。你会在每年发布新产品的 Adobe Max 大会上看到他。收购完成之后,「Design Twitter」 这个帐号半开玩笑发布了下面这张图来模拟 Figma 被纳入 Creative Cloud 之后的样子:

收购案之后,Figma 和 Adobe 可能都不是赢家

所有人都请出,Figma 的最终归宿一定是 Creative Cloud,甚至历史也证明了它会是所有被收购软件的最终归宿:

那么为什么 Figma 的 CEO 不是向 Creative Cloud 的负责人汇报工作呢?

作为局外人,我们可以合理地推测,答案非常简单,那就是 David Wadhwani 就是主导和推动这次收购的人,而不是 Scott Belsky。

Adobe 早在 2015 年 10 月就以 Project Comet 的形式对外发布了 Adobe XD。平心而论,Adobe XD 一定不如 Figma 受欢迎,但是它本身算是一个相对成功的产品,尤其是在 Creative Cloud 的整个生态当中。根据 2021 年设计工具调研(最新 2022 年版还没发布)Adobe XD 是第三受欢迎的 UI 设计工具,和第二受欢迎的 UI 原型制作工具。和 2020 年的设计工具调研相比,Adobe XD 的位置是在上升的——它的原型设计排名从3前进到2,而 UI 设计类工具中,它的受欢迎程度还在提升。

收购案之后,Figma 和 Adobe 可能都不是赢家

2020 年和 2021 年设计工具调研,来源 uxtools.so

作为用户,我们对于工具的感知通常可以视为 1 或 0 ——如果我不使用它,那么它就几乎不存在,几乎每个人都存在着幸存者偏见。但是市场本身是广阔的,你可能会惊讶于有多少公司用的是Adobe XD 而不是 Figma 。这表明:

  1. Adobe XD 其实是一笔可观的投资,并且 Adobe 已经在它身上持续投资了7年;
  2. Adobe XD 正在逐步前进,而非走向失败;
  3. Figma 的 CEO 并没有向 Creative Cloud 的负责人报告,是一个危险的信号。公司是否在认真考虑过 Adobe XD 的存续之后才决定购买 Figma?在得出 Adobe 需要花费 200 亿美金购买 Figma 这个结论之前,「决策者」是否打开过 Adobe XD?Adobe 要么承认 XD 的失败并让 Figma 吞并 Adobe XD,要么制定策略让两个高度类似的产品并肩发展,而这时候不仅涉及 200 亿美金的收购投入,还涉及花费 7 年时间并且构建一个和 Figma 近似同等规模的团队。分析 Adobe XD 和 Figma 两者有哪些相似相同、哪些功能差异并不是一件困难的事情,但是分析了又做出收购的操作,这又是无知的。

背后的利益冲突

David Wadhwani 是谁?在 Adobe 工作的时候,我从未听说过这个人的名字。进一步查询结果表明,他是在一年多之前,大概是 2021 年 6 月的时候,加入 Adobe,在此之前,他是风险投资公司 Greylock 的合伙人。在 David Wadhwani 的推特领英资料当中,可以看到他目前依然是 Greylock 的合伙人,当然,可能由于他的个人信息还未更新,并不保证他现在依然和 Greylock 是利益共同体。

但是,Greylock 在 Figma 的 A、B、C、D、E 轮融资的时候,都投资过!Figma 的 A 轮融资中,每股 0.2 美元,而在这次收购之后,这部分股票翻了 200 倍!如果 David 目前仍在为 Greylock 工作,或者他个人投资过 Figma ,那么他这次领导 Adobe 收购 Figma ,就一定存在利益冲突。

收购案之后,Figma 和 Adobe 可能都不是赢家

同样的情况,出现在任何一家公司都很难善了。特斯拉 CEO 埃隆 马斯克曾经用特斯拉收购了他的堂兄所创立并支持的公司 SolarCity,这当中的利益关系和Figma 收购案是如此的相似,而在这个情形下,马斯克直接被股东起诉了。

当然,这当中的利益冲突是否存在,还需要更多深入的调查证据才能得到证明,但是两者之间的利益关联是显而易见的。

有趣的「前瞻性陈述」

虽然我对于这笔交易本身没有任何期待,但是 Figma CEO 的「前瞻性声明」是个非常有趣的读物,我引用其中一段内容:

我们在本文当中所做出的每一个前瞻性声明,都涉及风险和不确定性,可能导致结果和这些前瞻性声明之间出现巨大差异。而导致这些差异产生的因素包括但不限于:预期收入、成本节省、协同效应以及其他因素,比如 将 Figma 的协作设计功能添加到 Creative Cloud 之后,Figma 的技术有效性无法在预期时间内实现,或者根本无法实现,或者因为集成本身涉及成本困难,而这些困难包括但不限于客户和员工的留存问题……

我真的想嘲笑这份免责声明,因为它所谈及的问题实在是太过真实。我认为对用户而言,最好的结果是 Figma 维持不变。即使 Adobe 竭尽全力维持 Figma 的独立性,它的发展速度也会变得比现在慢很多,因为不会有额外的资金注入进来了,而 Adobe 本身也会因为这个收购案的庞大金额,而勉力维持并支付收购成本。唯一的赢家大概是原本的 Figma 的投资者。这次收购对于 Adobe 和 Figma 以及整个设计领域而言,是三输的局面。

随着整个收购案的推进,越来越多的 Figma 员工也将开始跳槽,开始他们新一轮的冒险,而同时我们也很难责怪他们,毕竟他们是 Figma 股票的持有者,他们因为这轮收购会变得非常富有,他们为什么不成立自己的天使投资公司,自己去做天使投资人呢?而这大概也是这次收购案唯一的光明面。

在收购之间,Figma 帮助 Adobe XD 变得更好,反之亦然。Smart Animate 这个功能是 Figma 从 Adobe XD 这里学来的,而 Live Co-editing 则是 Adobe XD 向 Figma 学习的结果。

现在两者都属于 Adobe 了,我很期待 Figma 的设计工具专家接下来会怎样改变世界。

收藏 13
点赞 61

复制本文链接 文章为作者独立观点不代表优设网立场,未经允许不得转载。